中青旅——可复制的景区连锁运营商-华安证券河南分公司
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核心业务
公司核心业务是乌镇、古北水镇为代表的景区运营，此外还包括旅行社业务、整合营销业务、酒店业务、投资业务等。2017年上半年公司实现营业收入47.61亿元，同比下降4.31%；归属于上市公司股东的净利润3.47亿元，同比增长9.02%。其中伯乐相马经，2017上半年，乌镇和古北水镇的景区运营营收占比16.47%无人引航，净利润占比91.29%。两大古镇收入、净利润持续增长，景区运营业务成为中青旅业绩的主要驱动。
营收近年来表现并不好张琪格48秒，主要是因为占营收比例大多数的是旅行社、营销、酒店业务，这部分业务经营并不稳定。净利润在2014年、2016年有较大幅度增长，主要是因为乌镇、古北水镇景区合并报表、净利润增加导致。
2017年动态市盈率26倍左右埃冰斯幻觉，从业绩和估值来看，中青旅顶多算是一个绩优白马股，算不上稳定成长股，但我更看好其成为一个可复制的景区连锁运营商的长期潜力。
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运营情况
乌镇旅游股份有限公司成立于1999年6月，2006年12月中青旅实现了对乌镇旅游的控股，以3.55亿元收购乌镇旅游60%的股份。2013年7月，中青旅增持乌镇旅游的股份，持股比例上升至66%胡楚靓。乌镇景区游客人数从2006年的159万人，增长至2016年的906万人，景区收入从0.88亿增长至13.6亿。2007年以来，乌镇景区游客数量/营业收入/净利润年化增长率分别为18.15%/27.03%/35.27%，稳定增长重生擎天。
2010年，公司与北京市密云县人民政府实施战略合作位面旅行指南，投资开发“古北水镇国际旅游综合度假区”项目。由乌镇总设计师陈向宏及其团队规划并运营管理龙神太子，2010年开始建设，2014年正式开业。目前，中青旅直接持有古北水镇旅游公司25.81%的股份，通过控股子公司乌镇旅游间接持有15.48%的股份胡汉三是谁。
2016年，古北水镇接待游客244万人次，增长65.68%，实现营业收入7.2亿元菲利普帕特，增加56.86%冷雨夜谐音，净利润2.09亿元，增加344.80%，具有良好的增长和盈利能力。
2013 年下半年，中青旅控股子公司乌镇旅游与桐乡市濮院金翔云旅游投资有限公司共同出资设立桐乡市濮院旅游有限公司负责濮院古镇的开发，乌镇旅游出资2.45 亿元，目前乌镇旅游、濮院金翔云、陈向宏持股比例变为37.24%、38.76%、24%。预计濮院古镇2019 年有望开业。
2016年12月份华音通讯行，乌镇旅游与以陈向宏为实际控制人的桐乡乌镇景耀旅游营销咨询有限公司共同出资设立桐乡市乌镇景区管理有限公司，并委托该公司提供乌镇景区管理服务。中青旅与古镇总设计师陈向宏及其团队深度绑定合作，乌镇、古北水镇、濮院古镇都由陈向宏团队设计规划、运营管理。
今年2 月公司公告称与红杉资本、IDG共同发起设立中青旅红奇基金，该基金投资目标主要关注旅游产业，包括但不限于旅游景区、旅游文创及旅游康养等相关领域投资机会，目标规模15 亿。
通过与陈向宏团队以及两大投资公司的合作罗威拿犬，未来有望通过向外投资合作复制乌镇、古北水镇的成功，中青旅的外延式扩张项目将有望逐步落地，中青旅有望在景区开发运营上走出连锁模式，具有长期成长潜力。
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近期报道
2017年6月21日长沙市望城区人民政府与中青旅控股股份有限公司签订战略合作协议蒋业华，双方将建立以靖港古镇为基础的湘江古镇群长期合作机制，致力于将古镇群建设成为湖湘文化的展示窗口、全国特色小镇的样板和国际文化旅游目的地。
2017年7 月21 日，中青旅总裁张立军在婺源县江湾镇篁岭景区考察调研，黄杏初期间与上饶市、婺源县领导及篁岭公司股东就与篁岭战略合作、加快婺源旅游转型升级进行了座谈，表示这次考察意味着中青旅对篁岭景区的投资合作将进入实质性阶段，并表示未来将同婺源篁岭公司形成紧密的股权战略合作伙伴关系。
2017年7月26日肇东一中,渭南市政府与中青旅控股股份有限公司在渭南签订战略合作框架协议，双方将在旅游、体育产业发展方面进行全方位合作。
2017年9月14日，中青旅控股股份有限公司与乐山共同成立的中青旅乐山文化旅游产业发展有限公司在乐山市大佛景区嘉定坊揭牌，这意味着双方全面战略合作启动，双方首个合作项目——嘉定坊、就日峰及花湖湾片区开发提上日程。
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注意事项
近期公司频繁与地方政府签约合作开发旅游项目,乌镇、古北水镇的开发具有可复制性，看好公司未来在旅游景点项目的扩张天仙妹妹，公司长期的成长空间逐步打开梁周洋。当然了，景区开发周期较长，业绩不可能快速释放魏玛公馆，这一点也要注意。
作者：金福凯 执业编号：s0010615010003
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