为了忘却的纪念：当年的那一场“股灾！谁来救救A股？ 【醉评】-光明顶与黑木崖武林三国
导言：
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多谢所有朋友的支持！
直到今天，我都还清晰地记得3年前的那一幕。
2015年5月，一个阳光明媚的午后，在中关村的一家咖啡馆里，我的一个朋友小杨，一边抽着烟，一边淡淡地跟我说，他想在金融街富凯大厦买一层楼做办公室，和证监会做邻居。
听完后，我张大了嘴巴。我只知道，小杨在这波牛市中挣了一些钱。但没想到，25岁不到的他，竟然一下子有了这样惊人的实力。
其实，在当年，不仅是他，我身边的很多人都似乎在一夜之间发了横财。走在大街上，到处都能嗅到一股一夜暴富的土豪气息。
而这一切，都拜2015年那场轰轰烈烈的大牛市所赐——
01、再回首，恍然若梦
盼了很久，牛市终于来了！
从2014年7月开始，上证指数一路走高。短短不到一年时间，上证指数就从2000点一口气涨到了5178点。
每轮牛市都会造就一批大牛股，这一次也不例外。在众多牛股中，翻倍只是起步，5倍不足挂齿，10倍尚可称道堂堂网。
其中，最具代表性，也最耀眼的要数乐视网了。
贾跃亭“七大生态”的蓝图以及“让我们一起为梦想窒息”的口号，点燃了无数机构、牛散和股民的热情。乐视网的市值从之前的区区几十亿，一路飙升至最高时的将近2000亿。
贾跃亭本人也一跃成为中国最有钱的10个人之一。也许你很难相信，如今的首富许家印，当时竟比贾跃亭相差了一大截。而后来拯救贾跃亭的孙宏斌，当时完全排不上号。
也许是受了贾跃亭的启发，很多老实巴交的上市公司也开始讲起了转型的“故事”，玩起了“跨界”的游戏。
很多在传统行业走投无路的上市公司，随便收购一家不起眼的互联网金融、影视传媒、网络游戏等公司，股价就会瞬间，乌鸡变凤凰。
最奇葩的是，一家叫多伦股份的上市公司，只是把名字改成了“匹凸匹”，竟然也连续涨停了好几天。
这段时间，无数的市值管理专家开始大行其道。他们号称自己有点石成金的法宝，概括起来就是“定增+并购+质押”三板斧。
首先是搞定增。当时，任何一家公司，随便找个理由，几乎都能拿到批文，而且一定会被一抢而空。甚至于，还会被溢价（高于市场价）抢购。那两年，整个A股的定增数额呈现井喷式发展，2015年高达14000亿！
然后是搞并购。项目好坏不重要，只要有故事，有概念，有噱头，一旦收购成功，市场就会给出数倍的溢价。逻辑很简单，上市公司以20倍不到的市盈率从一级市场收项目，然后以50倍甚至100倍以上的价格在二级市场卖股票（质押或减持），这样稳赚不赔的生意，何乐而不为？
最后是搞质押。股价上天了，还不进行股权质押，更待何时？几乎所有的上市公司大股东们，都把股份质押给了银行，券商、信托公司，换来了大把现金。搞来这些钱怎么花呢？没追求的，用来挥霍；有追求的，用来炒股；有理想的，用来收购项目，要么转手卖给上市公司，要么筹划独立上市。
更直接的就是减持。比如，贾跃亭就在乐视网股价最高时，宣布减持高达113亿的股票。
当时有个流传甚广的段子：很多上市公司一年的利润买不起北京的一套房，但是大股东减持1%的股份胖丫减肥记，却可以在北京买10套，总觉得哪里有点不对劲。
这三板斧搞完后，公司股价上天了，股民开心了，大股东也获得了巨大的财富回报。如此一举多得的操作，你说6不6？
深谙此道的私募一哥，涨停板敢死队总舵主徐翔，联合了多家上市公司，通过“先入股，再并购，后减持”的方式，获得了巨大的成功。
作为一家百亿级的私募机构，徐翔旗下的泽熙，创造了5年32倍的收益神话，华丽丽地甩了巴菲特、查理·芒格、彼得·林奇等一票投资大师无数条街。
而这一切飘逸的资本运作背后，都离不开那些忙得脚不沾地的金融高富帅和白富美们太委屈简谱。定增、并购、质押、减持、炒股，哪一个不需要他们的支持？
从另一方面说，那两年邪丐凌仙，也是这些所谓的“金融民工”们最幸福的日子， “连睡觉都觉得奢侈”。
那真是一个，如梦如幻的资本盛世。
02、梦醒时，物是人非
而这一切，都在随之而来的股灾后，戛然而止。
2015年6月12日，市场第一次暴跌时，很多人想到的不是减仓，而是逢低买入。在很多人的心中，股市10000点，是个挥之不去的迷梦。
哪怕是股灾发生后，很多人也不死心，总觉得股市一定会很快重拾升势，再创新高。
当时，谁也不会想到，这一场摧枯拉朽的股灾，就像是潘多拉打开了魔盒，成了今天种种悲剧的开始。
1、内生尴尬：“三板斧”失效，经营搞得好吗？
2015年年底，中央正式确立了“三去一降一补”（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板）的总方针。
在金融行业，一系列“去杠杆”和“防风险”的政策陆续出台，包括：定增新规、并购新规、质押新规、减持新规，以及核弹级的资管新规。
这些“新规”所指向的目标只有一个春趣，那就是：全面堵截那些已被上市公司和金融机构玩得炉火纯青的资本游戏，也就是我前面所说的“三板斧”。
这对于那些擅长讲故事，喜欢搞资本运作，但却缺乏核心竞争优势的上市公司来说，无异于釜底抽薪。
所以，靠梦想起家的乐视网，从2000亿跌到了100亿，面临着退市风险。与此同时，靠着PPT打天下的贾跃亭，也从身家640亿的“巨富”变成了背负几百亿债务的著名“老赖”。
乐视网不是个案，在整个A股，股价跌去90%以上的公司比比皆是。
这些昔日的“大牛股”变成了今天的“大熊股”，所反映出来的问题基本上都是：概念等身，故事遍地，却无法将吹过的牛逼变成现实。
这简直算得上中国企业界的一个奇观了：多的是花里胡哨的“故事大王”，却鲜见踏踏实实搞经营的实业家。
2、外延之痛：都买了什么玩意儿？
不会搞经营，并购搞的怎么样呢？
现在回头来看，当年很多上市公司的并购，简直就是一场场的闹剧，甚至还有像粤传媒那样被“骗婚”的。
2014年，粤传媒4.5亿收购做广告业务的香榭丽。当时，市场对这段“姻缘”十分看好，消息发布后，粤传媒股价一路攀升。但是，人们很快就发现了香榭丽的财务造假行为。从2011年到2015，香榭丽公司账面显示净利润为1.15亿元，实际净亏损却是4.33亿元，前后竟虚构了5个多亿的利润！
也许你会说，粤传媒的例子比较极端。那我们就来看看下面这组数据吧：
截至到2017年12月31日，全A股上市公司（剔除无商誉以及金融公司）的累计商誉为11924亿元，相比于2013年，增长了6倍。占净资产的比例高达7.64%，占净利润的87.93%。
也就是说，如果对这些商誉全部计提减值，那么有可能侵蚀掉所有公司一年的净利润天空之城钢琴曲简谱。这是多么可怕的事实。
这种事情究竟会不会发生，取决于你相不相信，上市公司在那两年疯狂买买买的那些玩意儿。
3、诸神的黄昏：贾跃亭、徐翔们的覆灭
这3年，伴随股价的下跌，除了贾跃亭，关于上市公司老板破产的、跑路的、被抓的、跳楼的消息不绝于耳。
当年孙乐欣，玩转市值管理的总舵主徐翔，在2017年年初，因涉嫌内幕交易、操纵股价，被判处有期徒刑五年六个月，并处罚金110亿元。
在2015年牛市中叱咤风云的公募一哥任泽松，因为接连踩雷视，尔康制药，宣亚国际，勤上股份等，所管基金巨亏30亿，排名垫底。
在2015年牛市，因为重仓持有乐视网而大赚数十亿的牛散章建平，因为接连踩雷乐视、中兴通讯，而惨遭巨亏。
前几天，我还看到一份数据，2018年前5个月，已经有2700只私募产品惨遭清盘。
此外，金融圈的小伙伴们也在水深火热之中挣扎。
3年前，一篇《中信建投证券年终奖签发！超500万的比比皆是》的文章曾刷爆了朋友圈，让其他行业的小伙伴好生羡慕了一段时间。
如今呢，降薪、失业、还不起房贷，金领的“断供潮”正在不断上演。最近，有人曝光：
某券商高大上的投行部员工收入普遍下降40%，金领的月薪连5000都拿不到。
相比三年前，恍若隔世腐乳肉的做法。
03、谁说过，万劫不复
当然，在一些人看来，今天发生的种种，并不完全是这些当事人的责任，而是一种早已注定的轮回和宿命。
已故的经济学家周金涛，早在2015年就已经预测：2018年到2019年是康波周期的万劫不复之年，60年当中的最差阶段。
因为这两年，正是经济短周期（基钦周期）、中周期（朱格拉周期），房地产周期（库兹涅茨周期）以及长周期（康波周期）的共振低点。
当时他提醒大家：要尽量持有流动性好的资产，现金为王。
在大洋彼岸，曾先后躲过1987年股灾以及2008年金融危机的桥水基金创始人瑞·达利欧，也用费雪的债务周期理论，多次表达了对全球经济的悲观态度，并且不断地加大了做空力度。
由此可见，任何悲剧的发生，都是内因和外因综合的结果。除了个人的失误，也有大环境的因素。
虽然我们能理解并包容犯错，但现实的惩罚却是非常残酷的。
对于一个企业也好，一个人也好，关键的节点就那么几个。如果，在关键的节点上犯了错，不仅过去的所有努力化为乌有，还需要很长的时间来消化伤痛。
而2015年的股灾，就是一个重要的节点。很多人的命运，都是在那一刻被彻底改变了。
最 后
不知道你有没有想过，在当年的资本盛世下：
如果你是一个企业家，当大家都在搞定增，玩并购，上项目的时候，你能否保持理性，岿然不动呢？
如果你是一个投资人，在热烈的是牛市氛围中，面对那些沾了故事就动辄翻几倍的股票，你能否抵住诱惑，心静如水呢？
反正我觉得，自己并不一定会比贾跃亭，徐翔们做的更好。
对了，开头说的那个小杨，后来因为加杠杆炒股爆仓，亏了上亿元，如今已经杳无音信了。
不知道为什么，想起了《无间道》中的一句话：
出来跑，迟早要还的。
附文：谁来救救A股？
作者：叶檀来自：叶檀财经
A股不振，一些人将食指戳向独角兽和CDR，认为独角兽和CDR的恐慌，让俺大A股跌跌不休。
公道一点，即使独角兽不上市，A股也不会迎来什么大牛市。当然，独角兽上市，A股就更不会迎来大牛市了。
6月7号，上证指数站上短期高位，收盘于3109.50，6月8号下跌1.36%，收盘于3067.15眷恋夕阳，抹去了5月31日3041点以来的反弹痕迹，一夜回到去年3月，这一年算是白过了。
当天，富士康工业富联敲钟上市，开盘秒涨停，报每股19.83元联众云软文，市值3905.58亿元，超过海康威视、美的集团。富士康抽血，让蓝筹股和股指失血？未必，药明康德上市飞雷神之术，对股指就没什么太大影响。
A股是政策市，不同的阶段有不同的目标，以前为国企脱困，为高科技创业企业融资，现在为大型高科技企业服务莲实克蕾雅。形式变了，实质没变，就是替人出钱、为转型贡献的命。
A股风急浪高，独角兽恐慌只是表相，一贯以来的质地差、价格不公道、尴尬的全流通，才是恐慌的核心。到现在为止，恐慌还没有解决。
资金狂炒新，一是因为除新股和茅台等少数企业外，二级市场垃圾太多。根据钱军教授团队的研究，在2000年到2014年，剔除通胀以后，A股根本没有跑赢通胀，15年中的业绩低于日本、印度和巴西。
A股上市公司，发现垃圾上涂金漆的公司太多，最坏的情况是大股东掏空上市公司，拍屁股卖壳走人，上市公司欠下一屁股债。还有一大堆公司虽然不是垃圾，但属于定期大型抽水机，对资金永远饥渴。多数公司没有分享成果的概念。
最近的例子是农业银行，5月29号晚，农行公告千亿元定增获批。这家公司2017年利润1929.62亿，为了补充资本金，还是天量向特定投资者定增。
农业银行千亿定增既不是开始，也不是结束，1月中国平安1500亿天价定增，去年，工行、农行、中行、交行，通过发行二级资本债补充二级资本，合计2000多亿元。这些股票你是买呢，还是买呢，还是买呢？！
资金狂炒新，还因为一级发行市盈率被抑制，二级市场有大量解禁股压低股价，在打开涨停板的几天时间里，一二级市场有巨大的套利空间，跟房地产市场一二手房套利性质一样。
宁德时代发行市盈率被抑制在23倍以下，22.99倍，上海证券研究所给出的收益预期为，2018年每股收益20-25倍市盈率，上市之后涨幅应该会在5倍以上，涨停板超过15个。
宁德时代申购倍数1067倍，中签率0.093736%，比摇号买房难多了，可见在投资者眼中，套利空间比一手房还大。
药明康德，发行市盈率也是神奇的22.99倍。5月8日上市，16个涨停，截止5月30日收盘，创造了一签新股赚10.8万的神话。额滴那个天哪，娘子，出来见上帝。
至于工业富联发行价13.77元，发行市盈率17.09倍，上市第一天，市盈率36.80倍徐宝宝事件。只要两个涨停，市值就能排进A股前十；7个涨停，市值就能超过百度、中国石化；11个涨停，就能突破万亿市值大关，成为A股排名前五市值的股票。就这样，还有机构认为，对于高科技企业来说，估值并不高。
发行市盈率低，二级市场萎靡不振，全流通阴影存在。炒新资金在涨停打开后，在最短的时间内推高股价填平沟壑。上市公司发行一丁点股份，到时候全流通，价格肯定下降。不在半年内在一二级市场之间快速套利，还等什么？
套来套去，二级市场糊了。参照三六零，华大基因，低位上市绝配男女，连续涨停，盘整阴跌，这样的公司上市十家，市场信心肯定稀里哗啦。
为了确保成功，独角兽和CDR上市如太子出街，左拥右护，进一步扭曲了价格。
6只给“独角兽”、CDR抬轿子的基金光速诞生。两个月左右准备，5月29日正式上报，6月6日正式获批，6月11号有望开售。推进神速。
这6只基金可以在没有底仓的情况下参与一级市场战略配售，单只基金至少3%的战略配售权，费率历史最低，低于货币基金。
韭菜们别高兴得太早，6只基金最多锁定3000亿的资金，期限三年，每半年开放申购一次，股票锁定一年。封闭式基金肯定有折价，一年以后，解禁股不套现才怪。
你不是愿意打新吗？不是想提高中签率吗？让你一次打个够。
我们对A股的预判很明确。
1，没有什么牛市。融资饥渴症远未消除，市场处于糖尿病后期。
2，不会有大熊市，托市是肯定的。
3，独角兽会对股指有负面影响，但不是长期熊市的根源。
说白了甩葱歌简谱，就是独角兽不上市，这几块蛋糕也通过融资、再融资的方式，早被先知先觉的人拿走了，现在不过是重新分配蛋糕，再怎么分配，也到不了韭菜的嘴里。本来就没有得到，何谈损失？
股市的毒酒是，不尊重市场，靠融资来解决有毒资产，殊不知根本未变，有可能毒上加毒。任何触及根本的改革总是极端艰难，股权分置改革就是前鉴，上市不是良药，张绿水就像国企效率不能靠上市解决。
最后放条段子，我们并不支持，但这反映市场的一些情绪。
2003年A股低位，推出QFII，让洋大人抄底中国；
2007年美股高位摸金令，推出QDII，让老百姓接盘美国；
2014年A股低位，推出沪股通，让洋大人抄底中国；
2018年美股高位，推出CDR、迎接独角兽，让老百姓接盘美国。
另：
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